在2016年4月15日由上海高级金融学院（SAIF）与SAIF对冲基金领军人才俱乐部联合举办的“金融E沙龙”活动上，马仁辉带来了他在二级市场投资数十载的经验总结。从内修心性到外修技术模型，他将自己从成功投资者经历中获得的经验作为他山之石，分享了如何做一个聪明投资人的珍贵经验。
以下为马仁辉先生的分享实录：
投资的底线：保命
投资的顺序就是这样的，先要把命保下来，再根据形势善于应变，才有机会赢。
中国证券市场是一个单向的买和卖，就是以股票的买卖交易而完成的。现在随着衍生品的增长有杠杆，交易的难度、管理的难度都不断的增大，导致市场波动的频率增加，波动的频率越大越多的时候，波及到投资人的心态，人心不稳又反作用于市场，使得波动率更大。
此外，中国人口红利的消失、人民币贬值等风险多层次、多因素的叠加，使得我们对市场的判断难度增加了很多，各种因素叠加出来的一个熊市。从长远结构来看，我还是相信股市是上涨的，其重要原因是通货膨胀。但上涨的过程中会有所调整，牛市和熊市都有。
什么叫牛市？同样的一家公司，牛市越涨越高，熊市越跌越低，公司还是这个公司的话，涨得越高就意味着对未来的利润透支得越严重，我们不应该买。但是从交易策略来说，这是牛市，这是最强大的趋势，这个时候应该买。最关键的是，作为一个投资人，你的评判体系是怎样的，你怎么很好的把握好这个度。把握不好就会犯错误。
根据市场的节奏，我建议先把短周期看清楚，然后再延伸到更长的周期。市场不好的时候就降低预期，这是比较好的方法。
当我们有了系统风险的分析方法以后，如何应对这个市场？保命是最重要的，一定要会止损。多年的市场教育让我明白，应该努力培养自己的交易风格，就是利用行业发展与市场趋势，在关键的点位买入或者抛出股票，快速地赚取利润和及时止损。
机会在跌幅里！
台湾股市曾从12000多跌到2000多点，跌幅是80%。万一我们的上证指数面对这种情况，应该采取什么对策？假如我们调整5年后，在6124点的时候出现了一波非常强烈的反弹，下跌幅度跌了49%，创业板跌了55%，假设我们走得好会走出这波行情，走得不好会往下走，如果房地产和经济更糟糕，呈现这样的下跌怎么办？台湾这些年的经济不好，即使是经济不好，也是在这样的高位来回折腾。
从1970年到1989年为止，日经指数涨了19倍，在1989年12月31日下跌点发生之前，20位专家全部预测次年元旦后日经指数会超过40000点。非常不幸的是日经指数从最高的38900点跌至最低点整整用了一代人的时间。但当人们都绝望的时候，正是战略性机会到来的时候，但前提是那时候你还在市场里“活着”。
俄罗斯指数的波动幅度更大，风险也更大。我建议大家对于这种指数和结构一旦跌破以后的杀伤力有一个预估，一定要对图表结构性有一些认知，这样对风险管理会更有把握。总体而言，从2008年金融危机了以后，欧洲股市起伏不定，它就像开推土机，不停变换地方，但机会总是跌出来的。
“既要远离狮子，也要吃到嫩草”
投资的本质是要跑赢通货膨胀，放弃现在的消费，在将来获得更多的消费。要赚大钱，就一定看行业和公司，具体看什么呢？这牵涉到人口、技术、制度，它们必须三个要素：巨大的市场，有定价权的竞争力和卓越的高管层。
我们都知道，好的企业要能够盈利，而且是长期盈利，最好是长期高盈利。但这是一种理想，事实上不太容易实现。目前国内正在进行市场化，但市场化里面有一个特点——凡是盈利高的企业都会招致社会资本的进入，有了新的资本就有新的竞争者来瓜分盈利，因此盈利、高应力、长期高盈利是很难实现的。
破坏性创新是投资时的另一个考量因素。资本主义精神是促进人类快速发展的原动力，非常重要。每一轮经济向上都归结为一轮新技术的扩散，只要找到这一轮技术的龙头，其回报率是非常惊人的。
在做投资时还要把握“度”。任何一个投资行为都存在险高利大的问题，如果你是在斑马群的中间，你就比较安全，你离狮子远，但是吃不到嫩草；在边缘的话能吃到嫩草，但是离狮子群近了。我们做投资就是既要远离狮子又要吃到嫩草。
此外，投资还要以人为本，凡是能够极大限度的缩短人类时空距离的，比如当年的汽车、飞机，现在的互联网、地球村概念……以及，凡是极大程度的延长人类生命的，比如医药、保健、消费品，这些都是很重要的，因为它是以人为本，与生活息息相关的。
投资就是一个选择的过程，买其所值，卖其疯狂。投资人必须兼顾投资道和术。聪明+技术赚小钱，智慧+戒律赚大钱。戒律就是不能做的不要做，找到规律的就要去做。
模糊的正确V.S.精确的错误
投资的风险是客观存在的，比如偶然性、不确定性、相对性。风险有三个特点：一是不确定性、二是不能被量化、三是在无意识时爆发。控制风险本身的行为就是风险，防范风险的行为本身就是在增大风险，就是有一定的风险，作为投资人只能从骨子里客观、坦然地面对风险，才能比较好地处理风险。
最重要的就是要避免系统性的风险，止损。亏损是交易的组成部分，不要认为亏损有多么的不好、多么的不光彩，越坦然的心态越能达成正确的投资。不忘初心，方得始终。对任何事情都要这样。宁愿模糊的正确，不要精确的错误。
企业的价值在于资金管理，发现、分析、跟踪、操作、资金管理等环节的交易结果。而市场的最大难点在于应变，因此趋势的判定以及服从趋势很重要。一有阳线的时候马上想是不是会涨了，一有阴线的时候想这个趋势是不是不好，会不会下跌。这样会丧失自己的自信和主动，反过来市场对你的影响会越来越大，人要仔细的学习、总结。
市场中，有一句话：“会买的是徒弟，会卖的是师傅。”真正最厉害的就是要混到“会割肉”的师爷级别，割肉一旦割错了，那是痛上加痛。而市场的顶与底，从某种概率上讲，跌的越低，成底的概率越大，但是它不能够因为股价下跌就变成了底，底是有一定条件约束的。
挑选优秀成长股的不二法则
选择的时候一定要强调研究三个要素，独立性、前瞻性、大局观。不光研究公司，整个市场研究以及经营管理各方面都要这样。而公司最有可能出错的就是在资金、人才、战略、执行这几个方面。
重点关注的公司类型是在需求无限大的产业中拥有垄断地位的龙头。最值得投资的产业是具有全球竞争水平的。 研究商业模式很重要，是不是个好生意，能够持续多久，如何阻止其他进入者，商业模式、商业壁垒、核心竞争力在商业社会里面这是非常核心的要素。
发现、研究、跟踪为投资之源，重仓把握机会、耐心持有为投资之果。在考察公司时必须注意：一是企业创业者、股权持有者、目前公司的管理者“三位一体”， 他是创业者能够把一个公司带上市，他就一定有专业性；他是股权的持有者，他不会寻租，他考虑问题一定考虑利益最大化，会考虑长远；他是管理者，他会把他的意志贯彻到经营发展当中去。还要有正直、对工作狂热的特质。二是发展战略。三是细节。
此外，要建立自己的交易系统。技术分析最主要的就是寻找阻力最小的路线。跟踪标的是非常重要的功课，需要长期深入，已经幸运地沿着这条路走了，还要看操作。在这支股票的低位头部买还是腰部买？你的投资收入会大不相同。
技术面害人害一时，基本面害人害一世。所有的分析最核心就是确定趋势、寻找拐点。基本面就是确定价值、寻找空间，技术面就是确定趋势、寻找拐点，这个是最重要的。因此要抓住核心问题，即基本面。假如说人有一双手，左手是基本面，右手是技术面，左边的基本面不外乎就是市场空间、商业模式、技术壁垒、管理团队、执行能力等等。达尔文说过，能够生存下来的既不是最强壮的也不是最聪明的，而是最能够适应变化的物种。预测重要，应变更重要，越复杂越难预测，就得越靠应变。
先学历史再学投资
作为投资人应该更多的学习哲学、历史，这样会让我们充实，学到更多，在市场里面更沉稳、包容。我们怎么样看这个市场？如果从肯定开始，必将以问题告终。如果从问题开始，则将以肯定结束。我们如果以这样的思维方式想，投资胜算的概率要大很多。
善疑者，不疑人之所疑，而疑人之所不疑。我们选择任何一个投资标的时候，逻辑是非常重要的。 善觉者，不思人之所觉，而思人之所不觉。我们在市场里面最重要的就是觉悟。
学得越久你就对这个市场理解越深，并去敬畏这个市场。一定要明白，出错了一定是自己出错了。在中国文化很难想像比这四个字更精炼总结投资之道的：善输、赢足。在投资道路上你的眼光看的有多远，分析得有多深，决定着回报有多高。
坚韧、勤奋、耐心、信心并顽强执著地积累成功。投资赚钱只是目标之一，不是终极目标，我们要享受投资过程，投资成功与否，在某种程度取决于你的健康状况，快乐幸福的家庭生活，永远不要在这二者上吝啬时间与金钱。
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